Calificadora canadiense DBRS mejoró la perspectiva de
la nota de la deuda de Uruguay
La agencia fundamenta esta decisión en
la mejora del perfil de la deuda, mayor resistencia de la
economía uruguaya a los shocks externos y un alto nivel de
inversión extranjera directa, en un contexto de estabilidad
política y prudente manejo macroeconómico.
La agencia DBRS anunció hoy que elevó la
perspectiva de la deuda uruguaya a largo plazo a "positiva"
desde "estable, tanto en moneda extranjera como local, que
es de "BB (low)".
La suba "refleja la mejora del perfil de
la deuda de Uruguay, mayor resistencia a los shocks
externos y un alto nivel de Inversión Extranjera Directa,
en un contexto de un sistema político estable y un prudente
manejo macroeconómico", dijo Michael Heydt, Analista
Financiero
Senior de Bonos Soberanos. "La economía
uruguaya muestra una gran habilidad para enfrentar a los
shocks externos, tal como quedó evidenciado durante los
últimos doce meses".
DBRS vislumbra una clara evidencia de
que se están produciendo cambios estructurales en la
economía uruguaya. Primero, el ratio de deuda pública se
redujo a la mitad, de 100,8% del PBI en 2003 a 51,4% en
2008 y también se redujo el riesgo de refinanciamiento y de
tipo de cambio a través de las operaciones de manejo de
pasivos hechas recientemente. En ese sentido, DBRS destacó
que entre 2004 y mediados de 2009, la madurez promedio de
la deuda del Gobierno Central se incrementó de 7,4 años a
12,5 años. Por otra parte, las operaciones de pre
financiamiento han cubierto las necesidades de
financiamiento de 2010.
En segundo término, DBRS destacó que "un
tipo de cambio con mayor flexibilidad facilitó los ajustes
de balanza de pagos, amortiguó el impacto sobre la economía
real y preservó la competitividad". Según la agencia, eso
fue una "notable mejora de política". Por otra parte, DBRS
elogió la mayor diversificación de las exportaciones
uruguayas. El mayor fortalecimiento en la regulación
bancaria redujo los riesgos asociados con la participación
de inversores argentinos y otros no residentes sobre el
sistema bancario doméstico. Las reformas regulatorias desde
la crisis financiera de 2002, especialmente a través de
mayores reservas y requerimientos de capital, prepararon
mejor a Uruguay para enfrentar la volatilidad externa.
"Las reservas internacionales también
aumentaron, dejándole a Uruguay mayores defensas para
futuros shocks externos".
En tercer lugar, la estabilidad política
y la previsibilidad de las políticas macroeconómicas han
atraído niveles de Inversión Extranjera Directa (IED) "sin
precedentes" en los últimos seis años –particularmente en
la industria de pulpa y papel– las que sirvieron para
diversificar la base exportadora, mejorar la productividad
y aumentar las perspectivas de crecimiento económico de
mediano plazo. DBRS recordó que en 2008, los flujos de IED
estuvieron entre los más altos de América Latina,
representando 6,8% del PBI. DBRS espera un "prudente manejo
macroeconómico" sin importar el resultado electoral del 25
de Octubre de 2009. |
