Por tercer mes consecutivo se registró en noviembre un incremento en el monto total administrado por los fondos de inversión locales. De esta forma continuó la tendencia alcista predominante este año, que fuera interrumpida sin embargo en el mes de setiembre como efecto de la liquidación de los fondos administrados por Citicorp AFISA, según información suministrada por el Banco Central del Uruguay.

En tal sentido se observó un aumento de U$S 17,5 millones (9,08% respecto al cierre de octubre) en el patrimonio total de los fondos, con un incremento del número de cuentas con saldo de 191 (un 2,72% respecto al mes anterior).

En cuanto a las rentabilidades netas mensuales obtenidas por las distintas carteras, podemos señalar que las mismas fueron en todos los casos positivas, según surge de lo informado en el punto 4 siguiente.

No se registraron en el mes que se informa cambios de importancia en la estructura del mercado local de fondos de inversión, manteniéndose el número de sociedades administradoras en nueve. De ellas ocho operan actualm ente, administrando en conjunto veinte fondos de inversión.

Asimismo continúan sin iniciar actividades otros tres fondos autorizados a funcionar, incluido el único fondo de inversión cerrado que fuera autorizado oportunamente.

En cuanto a la posición de cada administradora en el mercado, si bien no se registraron movimientos significativos, puede señalarse un leve incremento en la participación de ABN AMRO Asset Management Uruguay AFISA y de Fondos Santander AFISA (del orden del 0,7 y 0,6% respectivamente) que se

refleja en el descenso de la participación de las demás sociedades administradoras (principalmente de Probursa AFISA con una baja del 0,8% del total).

Como estimación del número de inversores involucrados, se incluye en el CUADRO 1 (al final de este informe) la evolución de las cuentas con saldo por cada fondo de inversión y por administradora, aunque se debe tener presente que se trata de un indicador no exacto del número de clientes, ya que en algunos casos una misma persona es titular de varias cuentas.

Los GRÁFICOS B1 y B2, muestran la evolución de esta variable en el último semestre, surgiendo de las mismas que la mayoría de las administradoras incrementaron el número de cuentas de clientes. No obstante este dato

permaneció incambiado en B.G.& V. AFISA y Víctor Paullier y Cía. AFISA, y descendió en Probursa AFISA).

En cuanto a la participación de los inversores no residentes en el total, corresponde señalar el importante incremento registrado en los últimos meses al respecto. En tal sentido, al cierre del año 2.000 las cuentas de no residentes representaban el 6,4% del total, mientras que al 31 de octubre pasado esta participación llegaba al 9,95% y al 30 de noviembre al 11,1%.

De igual forma, si consideramos la evolución de los patrimonios manejados por los fondos de inversión, la participación de los no residentes pasó del 12,02% al cierre del 2.000, al 27,8% al cierre de noviembre de 2001.

ANÁLISIS DE LOS PATRIMONIOS DE LOS FONDOS

El CUADRO 2 que se anexa a este boletín permite visualizar la evolución de los patrimonios administrados por los fondos de inversión locales en los últimos seis meses.

Por su parte, los GRÁFICOS C1, C2 y C3 muestran, desde distintas perspectivas, la evolución de los montos manejados por cada sociedad administradora y de la industria en su conjunto.

En el GRAFICO C1 puede observarse la evolución de cada administradora en forma individual, y compararla con la registrada por sus pares.

Por su parte, los GRÁFICOS C2 y C3 muestran la evolución registrada por el mercado de fondos de inversión en su conjunto (en el último semestre, y desde el inicio del sistema en 1997).

Por su parte, en el GRÁFICO D2 se desagrega el patrimonio consolidado por tipo de instrumento y país del emisor.

Si bien no se observan modificaciones importantes en la composición global de los fondos respecto al cierre del mes de octubre de 2001, se puede señalar:

· Una disminución de las inversiones en Valores del sector privado en Argentina, Depósitos a Plazo locales, Disponibilidades, y Valores del  sector privado local.

· Un incremento en las inversiones en Valores del Exterior (en especial en depósitos en Islas Caimán), Valores Públicos locales, y Depósitos a Plazo en Instituciones Públicas locales.

RENTABILIDADES DE NOVIEMBRE DE 2001

Antes de iniciar el análisis de este punto, es importante reiterar lo expresado en boletines anteriores, respecto de que las rentabilidades pasadas pueden no ser un buen indicador de las rentabilidades futuras para el caso de inversiones en fondos de inversión.

Asimismo es conveniente tener en cuenta que según la normativa vigente las administradoras que hagan públicos los rendimientos obtenidos por los fondos bajo su manejo, deben hacer referencia al período considerado y expresarse en términos netos, es decir luego de deducir las comisiones e impuestos.

Reiterando lo expresado anteriormente, corresponde señalar que en momentos de comparar los rendimientos obtenidos por los diferentes fondos de inversión, deberá tenerse especialmente en cuenta la conformación de las distintas carteras y el horizonte temporal de cada uno, ya que estos aspectos determinan el período mínimo a considerar para efectuar una evaluación de la inversión.

En el CUADRO 4 se muestran las rentabilidades obtenidas por las distintas carteras, distinguiendo según sean éstas nominadas en dólares USA o en moneda nacional. Dicha información se presenta por franjas de inversión

reflejando así el efecto de la aplicación, por parte de las administradoras, de comisiones diferenciales de acuerdo a los montos invertidos.

Se recuerda que la información completa relativa a tipos de comisión, tasas, franjas, y oportunidad de devengamiento se encuentra disponible en forma permanente en nuestra página Web (www.bcu.gub.uy), incorporada al Registro de Mercado de Valores.

En cuanto a las rentabilidades netas mensuales obtenidas por las distintas carteras en el mes de noviembre, podemos señalar que las mismas fueron positivas en todos los casos, y se comportaron de la siguiente forma:

Los fondos de inversión nominados en dólares alcanzaron rentabilidades de entre 0,23 % – para el "BGV Capital F.I." de B.G.& V. AFISA – y 1,18% - para el "Probursa Comercial FI de Probursa AFISA" – con la excepción de los fondos Probursa Protección FI (con un 5,13%) y Superfondo Internacional FI de

Santander AFISA (con un 7,33%) los que invierten casi exclusivamente en activos relacionados con la economía americana.